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セルインメイとは（Sell in May）アノマリーを検証！

どうも、中原良太です。

株の論文が大好きで、300本近く目を通してます。この知識を活かして、2018年からの３年弱でトレード資金を約２倍に増やしました。

先日、こんなツイートをしました：
↓

“【セルインメイとは（Sell in May）？アノマリーを検証】
①５〜10月は下がり、11月〜4月は上がりやすい
②300年前から有効、36カ国で有効、日本でも有効
③大統領選挙と日照時間が原因では？という説が有力
セルインメイは別名「ハロウィン効果」とも呼ばれています。大型株より小型株が強力かなぁ。"

５月や11月が近づくと、「そろそろセルインメイが始まるな！」とか「セルインメイが終わるな！」という人が増えてきます。

ですが、「セルインメイってどれだけ有効なの？」とか、「なんでセルインメイが起こるの？」という深いところまで知っている人はあまりいません。（僕もそうでした）

そこで本記事では、上のツイートを深掘りして、「セルインメイとは（Sell in May）アノマリーを検証！」というテーマでまとめます。

セルインメイとは（Sell in May）
アノマリーの検証①：夏と冬

セルインメイとは（Sell in May）アノマリーの検証結果その１は「夏に下がり、冬に上がる」です：
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“アメリカの相場格言「Sell in May and Go away（５月に売って去れ）」が起源。1990〜2000年代にガッツリ研究されていて、全世界で株価サイクルが確認されてます。ざっくり「夏は下がりやすい」「冬は上がりやすい」とおぼえておけば良いかと。"

まずは「セルインメイ」の意味から。要は「５月に売れ！」という話です。

ちなみに、日本ではセルインメイと呼ばれるかわりに「デカンショ節効果」と呼ばれることもあります。

日本株の場合は、５月〜10月、11月〜４月という中途半端なくくりよりも、上半期（１月〜６月）と下半期（７月〜12月）と、１カ月ずれて株価が動いてます。

セルインメイとは（Sell in May）
アノマリーの検証②：長く広く有効

セルインメイとは（Sell in May）アノマリーの検証結果その２は「300年前から長く、36カ国と広く有効だった」です：
↓

“エラスムス大学らの研究によると、セルインメイは「300前から有効だった！36カ国で有効だった！日本でも有効だった！」というデータが得られてます。ちなみに300年前から有効だったのはイギリス。さいきんは大型株で効果が薄れ気味なイメージ。"

要は「めっちゃ昔から有効だったぞ！」という話です。

なお、エラスムス大学らの研究はコチラ。

ただ、いまやセルインメイは世界的に有名です。このアノマリーを先回りして利益を出す人が増えた影響で、大型株では通用しにくい印象があります。（特にアメリカ株はかなーり薄れてますね）

一方、プロが少ない新興株とか小型株はまだまだ使える印象があります。

セルインメイとは（Sell in May）
アノマリーの検証③：大統領選と日照時間

セルインメイとは（Sell in May）アノマリーの検証結果その３は「株価サイクルが起こる原因は大統領選挙と日照時間である可能性」です：
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“夏に下がり冬に上がるのは、日照時間が原因という説が有力です。夏は日照時間が長く気分がハイになり株がピークをつけやすい、冬は日照時間が短く気分がダウンになり株がボトムをつけやすい…という感じ。周期が半端なのは大統領選挙が原因かな"

セルインメイの話をすると決まってツッコまれることが２つあります。

１つは「たまたまじゃない？偶然じゃない？」というツッコミ。

そう感じるのも分かる。僕もそう思いました。でも、大量のデータを集計した研究のすえ、いまでは「偶然とはいえないくらい株価が歪んでる」という見方が優勢です。

原因は「日照時間」と言われています。太陽光は人の精神状況に大きな影響を与えますからね。（冬は鬱になりやすいと言われてます）

そんなだから、セルインメイは「南半球ではあまり通用しない！」なんて話も出てます。これも、仮説と現実が合ってる気がします。

もう１つは「なんでそんな中途半端な周期なの？」というツッコミ。

この点はまだ解明されてないのですが、僕個人的には「アメリカの大統領選挙が11月だからじゃないか？」と考えてます。

大統領選挙の前は「様子見で売られやすく」、大統領選挙の後は「不安が薄れて買われやすい」ようです。

日照時間と大統領選挙の影響が重なって「５月〜10月に下がる」「11月〜４月に上がる」という株価サイクルに落ちついたのだと思います。

過去のアメリカ大統領選挙が株価へ与えた影響については、コチラの記事でまとめています。

まとめ

本記事をまとめると以下のとおり：

【セルインメイとは（Sell in May）アノマリーを検証！】
①５〜10月は下がり、11月〜4月は上がりやすい
②300年前から有効、36カ国で有効、日本でも有効
③大統領選挙と日照時間が原因では？という説が有力

僕がはじめてセルインメイを知ったとき、「オカルトっぽいな〜」と鼻で笑っていました。

ですが、今ではその有効性を見直し、１つの判断材料として加味しています。

NISAで株を買うタイミングを考えるのに便利です。（NISA枠を使うなら年初は１月、年末なら11月に使う！みたいな）

投資判断に悩んだとき、さいごのひと押しに使ってみると良いかもですね〜。

– 中原良太

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Posted by 中原 良太